La privatizacion de Aerolineas

Es un hecho, luego de algunos cambios (mal que le pese a los Kirchner hubo cambios) fue aprobado hace algunos dias la privatizacion de Aerolineas, pero la pregunta de fondo es, cuanto vale realmente Aerolineas ? cual es el precio justo que se debe pagar por ella.
Para ello vamos a examinar brevemente y sin mucho detalle los mecanismos de valuacion que existen para las empresas.

Metodo 1) Precio de liquidacion: es el precio de todos los activos menos todos los pasivos, claramente seria el precio a pagar si uno pensara en no continuar operando la compañia, podriamos decir que su valor son todos sus activos, que en el caso de Aerolineas no son muchos, se trata de las rutas comerciales, y algunos aviones propios dado que la mayoria estan en leasing. Aquel que opta por este metodo esta pensando claramente en no seguir operando la empresa.

Metodo 2) Flujo de Fondos Descontado: es el mecanismo mas utilizado para negocios que estan en funcionamiento, basicamente se toma el plan de negocios de la empresa y se proyectan en base a el pagos futuros que son descontados a valor presente, de ahi surge el valor de la compañia, algo que en el caso de Aerolineas tampoco sucede dado que para proyectar pagos futuros, es necesario tener un plan de negocios, una estimacion que de una idea para saber si son necesarios aportes de capital, que aviones se compraran, que frecuencias tendre, costos, beneficios proyectados. Todo esto tampoco existe.

Algunas Consideraciones: AA esta dejando atras un modelo de negocio, fue estatal, fue privada operada por Iberia, fue vendida a Marsans. Cualquier plan de negocio que surja ahora ya sea diseñado por el estado o bien por un tercero distinto a Marsans no deberia ser pagado a Marsans dado que su exito o fracaso dependera de su operador futuro.
El caso de AA es similar a del Banco Nacion, por ejemplo en cualquier lugar del pais hay un banco Nacion, en cualquier pueblo donde no hay bancos privados hay un Banco Nacion su fin es meramente social, su presencia es considerada un bien comun. Lo mismo sucedio en el pasado con los ferrocarriles (hoy su estado es tan decepcionante que ni valen a consideracion), pero en el mundo tambien pasa los ferrocarriles suelen dar perdida en cuanto a su operacion, pero favorecen el comercio entre ciudades aledañas con lo que el estado recupera en la forma de impuestos su ineficiencia operativa.

La situacion que sufre aerolineas ya la han pasado otras compañias creo que es posible seguir teniendo una aerolinea de bandera, que sea orgullo para el pais que favorezca el comercio y brinde un fin social si simplemente se la deja quebrar. De este modo sus pocos activos se liquidarian, Marsans se iria y seria posible crear otra aerolinea Nacional, en ese caso pueden recontratarse todos los empleados y la empresa podria volver a operar. Las rutas aereas son patrimonio del pais (no de la Aerolineas Argentinas en este caso). Son patrimonio del pais debido a tratados de comercio internacional pueden concesionarse, pueden ser explotadas por varios operadores pero no pueden ser vendidas, son activos intangibles del pais, por esa razon es posible dejar quebrar a la empresa actual y hacer una nueva aerolinea de bandera que sea motivo de orgullo y brinde el fin social que se busca.

En Estas condiciones, cualquier pago que se haga a una empresa ya quebrada no solo seria innecesario sino que en virtud de lo expuesto anteriormente no importa el metodo de valuacion fijado, seria excesivo.

Aerolineas sera estatal, ya esta decidido, queda por ver que metodo de valuacion se usa o que estrategia implementan sus nuevos dueños/accionistas que no son ni mas ni menos que todos nosotros.